石油化工行業：基本面和估值是推動力

近期主要石化股走勢明顯強于大勢(見附表)，其中又以中國石化(12.93,-0.42,-3.15%)表現最為強勁。

　　點評1：近期，國際原油價格出現大幅回落，而國內成品油價格卻沒有變動，這使得國內煉油毛利大幅上升，對中國石化、中國石油(13.45,-0.21,-1.54%)和S上石化(10.81,-0.40,-3.57%)等公司形成利好。其次，11月份國內原油加工量再創歷史新高，達到2340萬噸，同比增長21%，，這對中國石化等公司也構成利好。

　　點評2：縱觀今年的行情，石化股漲幅明顯偏小，這與石化基本面的好轉不相符合，中國石化等股票的相對估值偏低。因此，本次上漲也是估值的一種回歸。

　　基于對原油價格短期難于大幅上漲的判斷，調高對化工子行業的投資評級至“優于大勢”，同時調高對中國石化2025年的業績預測至EPS為0.78元。

　　維持對其他子行業的投資評級不變。

　　維持對各重點公司的投資評級不變。

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