白酒業(yè)寒冬期仍在延續(xù)_經(jīng)銷商無奈轉(zhuǎn)入天貓賣低價

　　據(jù)記者了解：隨著白酒巨頭五糧液前晚公布2025年三季報(bào)，多家上市白酒企業(yè)2025年前三季度的成績單已經(jīng)揭曉。其中，五糧液今年第三季度凈利潤同比大幅下降52.36%，股價昨日也應(yīng)聲大跌。多名市場人士認(rèn)為，多數(shù)白酒企業(yè)目前依舊深陷因限制三公經(jīng)費(fèi)所帶來的調(diào)整期，僅有個別企業(yè)緩慢走出調(diào)整期，白酒上市公司今年以來的市值蒸發(fā)已過半，行業(yè)寒冬期仍在延續(xù)。

　　五糧液首交凈利增速為負(fù)的季報(bào)

　　10月27日，五糧液公布2025年三季報(bào)，2025年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤71.04億元，較去年同期下降8.95%。其中，公司第三季度凈利潤為13.13億元，同比大幅下降52.36%，這也是五糧液自上市以來首份凈利增速為負(fù)數(shù)的季報(bào)，三季度的業(yè)績也大幅拖累了前三季度的整體業(yè)績增速。

　　食品行業(yè)研究員梁銘宣認(rèn)為，五糧液凈利潤和營業(yè)收入均呈下降趨勢，情況不甚樂觀。五糧液三季度凈利潤大幅下滑的原因有兩個：其一，銷售量大幅下滑，使凈利潤的總量有所下滑，其二，行業(yè)調(diào)整期下，企業(yè)營銷成本增加，一定程度上擠壓利潤水平。

　　經(jīng)銷商無奈轉(zhuǎn)入天貓賣低價

　　一名不愿透露姓名的北京白酒經(jīng)銷商表示，五糧液目前執(zhí)行的“保價控量”政策對銷售造成不利影響。2025年十一期間，五糧液集團(tuán)在全國經(jīng)銷商大會上口頭通知，五糧液52度最低市場價不得低于659元，否則將取消相應(yīng)經(jīng)銷商的代理資格。

　　該經(jīng)銷商表示，受“塑化劑”風(fēng)波和限制三公消費(fèi)的影響，白酒這兩年確實(shí)賣得相當(dāng)不好，不少經(jīng)銷商積壓了大量的庫存，因此賠錢甩賣，價格也一再走低。但五糧液出于保護(hù)品牌的需要，采取“保價”政策，市場已無法支撐每瓶659元的價錢，一些經(jīng)銷商因此選擇通過天貓等第三方平臺低價賣酒。

　　事實(shí)上，每瓶659元還是去年的出廠價，而今年新簽合同拿貨的已經(jīng)到了每瓶729元，目前的市場狀況顯然已經(jīng)無法支撐這樣的價格，這也導(dǎo)致了經(jīng)銷商訂貨意愿的持續(xù)下降。根據(jù)五糧液的三季報(bào)，五糧液截至9月底的預(yù)收賬款為13.1億元，較年初大幅下降了79.75%。

　　“預(yù)收賬款曾是白酒企業(yè)引以為豪的指標(biāo)之一，因?yàn)榫破蠼柚放坪彤a(chǎn)品的稀缺性，在與經(jīng)銷商的關(guān)系中處于絕對強(qiáng)勢地位，往往是先付款后提貨。”梁銘宣認(rèn)為，如今預(yù)收賬款的大幅降低意味著經(jīng)銷商無力打款或者不愿打款，進(jìn)一步反映出五糧液終端市場表現(xiàn)不佳。

　　白酒業(yè)寒冬期仍在延續(xù)

　　除了五糧液之外，此前已經(jīng)公布三季報(bào)的白酒業(yè)龍頭貴州茅臺雖然業(yè)績回升，但被視為公司業(yè)績蓄水池的預(yù)收賬款也較年初下降61.85%。此外，上周五公布的水井坊前三季度凈利潤同比下降89.1%，昨日公布的金種子前三季度凈利潤同比下降36.17%。

　　白酒業(yè)的低迷直接體現(xiàn)在上市酒企市值的不斷縮水。2025年以來，整個白酒行業(yè)上市公司的市值從高位的6000億，跌到現(xiàn)在3000億左右，已經(jīng)跌掉一半。梁銘宣認(rèn)為，禁酒令之下，高端白酒價格理應(yīng)回歸市場化，中低端產(chǎn)品應(yīng)成為市場發(fā)展主流。當(dāng)下多數(shù)白酒企業(yè)均向這兩個方面調(diào)整，但是由于行業(yè)調(diào)整期之深，目前僅有個別企業(yè)正緩慢走出調(diào)整期，多數(shù)企業(yè)依舊深陷調(diào)整期。第四季度中，多數(shù)酒企的表現(xiàn)將依舊一般。

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