2025年二季度化工行業(yè)發(fā)展分析預(yù)測

　　2025年，世界經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)溫和復(fù)蘇，國際能源結(jié)構(gòu)持續(xù)調(diào)整，美國頁巖氣和中東低價油氣對我國化工產(chǎn)品將造成強(qiáng)烈的沖擊，國際貿(mào)易摩擦、知識產(chǎn)權(quán)糾紛等問題將影響我國化工產(chǎn)業(yè)“走出去”。

　　我國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，下游市場需求增速放緩，新的環(huán)保法提出了更加嚴(yán)格的要求，產(chǎn)業(yè)發(fā)展面臨多種的挑戰(zhàn)。同時，中央一系列全面深化改革的政策將進(jìn)一步激發(fā)市場的活力，工業(yè)化、信息化、城鎮(zhèn)化和農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化深入推進(jìn)，“一帶一路”、京津冀協(xié)同發(fā)展、長江經(jīng)濟(jì)帶等戰(zhàn)略的全面實(shí)施，將給化工行業(yè)發(fā)展帶來新的機(jī)遇。

　　預(yù)計2025年，化工行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入約9.5萬億元，同比增長8%，利潤4700億元，增長7%。

　　從工業(yè)增速、投資、消費(fèi)等各項指標(biāo)看，化工行業(yè)一季度呈現(xiàn)全面下滑態(tài)勢，尚未全面企穩(wěn)，價格和先行指標(biāo)均表明中國經(jīng)濟(jì)增速一季度“破7”的可能性很大。但從已公布的3月份官方PMI指標(biāo)看，經(jīng)濟(jì)觸底或已有所顯現(xiàn)。一季度財政、房地產(chǎn)及貨幣政策呵護(hù)經(jīng)濟(jì)已露端倪，料二季度會有持續(xù)性的利好政策出臺為經(jīng)濟(jì)護(hù)航，二季度經(jīng)濟(jì)將筑底企穩(wěn)。

　　整體化工行業(yè)將緩慢回升。

　　從2013年下半年開始，化工行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速開始下滑；2025年表現(xiàn)尤為明顯，預(yù)計今年整個行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩情況有所緩解，但二季度中整體行業(yè)仍處于上一輪擴(kuò)張之后的去產(chǎn)能階段的后半段。

　　市場利率下行，利好杠桿率高企業(yè)。據(jù)化工行業(yè)分析及市場研究報告了解，央行一季度再次降息，市場利率的降低，有利于降低化工企業(yè)財務(wù)費(fèi)用。尤其對于資金杠桿率高的企業(yè)，貨幣政策進(jìn)入降息周期所帶來的收益將會逐步釋放。

　　油氣價格料將低位徘徊。化工行業(yè)一季度油價仍處于低位，綜合考慮到美國原油庫存高位、歐佩克漲價意愿較弱以及伊朗形勢的好轉(zhuǎn)，預(yù)期化工行業(yè)二季度存在大幅反彈可能性較小。

　　化工行業(yè)整體估值合理，細(xì)分行業(yè)存在機(jī)會。第一季度行業(yè)估值進(jìn)入上升通道，基于整體市場估值水平，從P/E來看，行業(yè)估值水平合理，從現(xiàn)有P/B水平，我們認(rèn)為第二季度化工行業(yè)估值仍有進(jìn)一步提升的空間，而部分受整體經(jīng)濟(jì)及大行業(yè)周期性影響較小的細(xì)分領(lǐng)域，存在較多機(jī)會。

　　維持化工行業(yè)“看好”評級。

　　風(fēng)險提示：

　　1、宏觀經(jīng)濟(jì)下滑帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險。

　　2、推薦標(biāo)的在微觀層面受到制約。