菜籽油期價(jià)重心將不斷上移

三月下旬菜籽油期貨在干旱炒作之下出現(xiàn)了兩天“大紅”行情，之后又陷入窄幅整理走勢(shì)。從圖形上看，菜籽油期貨橫盤(pán)整理數(shù)日，波動(dòng)區(qū)間日趨收斂，目前已面臨方向選擇。筆者通過(guò)對(duì)基本面的分析認(rèn)為，未來(lái)兩個(gè)月菜籽油期價(jià)將以重心上移為主。

產(chǎn)區(qū)天氣將主導(dǎo)盤(pán)面走勢(shì)

首先，美豆下方支撐強(qiáng)勁。3月31日美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）公布的意向播種面積報(bào)告中，將美豆播種面積提高至7809.8萬(wàn)英畝，與2025年的7750萬(wàn)英畝相比增加0.8%。利空?qǐng)?bào)告公布當(dāng)天CBOT大豆期貨出現(xiàn)暴跌，之后在930美分上方獲得支撐。但據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，最近10年中的8個(gè)年頭里，大豆實(shí)際播種面積均低于美國(guó)農(nóng)業(yè)部3月的意向報(bào)告預(yù)估，這意味著美豆實(shí)際播種面積還存在降低的可能。而后期美豆逐漸進(jìn)入播種期，期間的天氣狀況、大豆/玉米的比價(jià)關(guān)系、臨時(shí)改變種植計(jì)劃的便利條件、農(nóng)民對(duì)春耕的準(zhǔn)備、安排將決定美豆真實(shí)的播種面積。隨著市場(chǎng)關(guān)注的意向播種面積報(bào)告出臺(tái)，后期美豆產(chǎn)區(qū)的天氣炒作將逐漸浮出水面。

其次，國(guó)內(nèi)油菜籽產(chǎn)區(qū)天氣炒作還將繼續(xù)。國(guó)家防總啟動(dòng)抗旱Ⅱ級(jí)應(yīng)急響應(yīng)，中央氣象臺(tái)發(fā)布黃色干旱預(yù)警，溫總理先后兩次視察旱區(qū)，可以看出西南干旱的嚴(yán)重性。近期西南地區(qū)雖有降雨，但目前西南干旱沒(méi)有緩解，威脅仍存。后期作物生長(zhǎng)能否改善有待于進(jìn)一步觀察。長(zhǎng)江流域油菜籽已處于揚(yáng)花期，大風(fēng)、大雨都將會(huì)影響其產(chǎn)量。基于前期異常天氣，市場(chǎng)對(duì)今年油菜籽產(chǎn)量較為悲觀。雖然國(guó)家糧油信息中心預(yù)估2025年全國(guó)菜籽產(chǎn)量1350萬(wàn)噸，但我們?cè)诤碑a(chǎn)區(qū)調(diào)研過(guò)程中發(fā)現(xiàn)，該數(shù)據(jù)并未得到市場(chǎng)多數(shù)人的認(rèn)可，他們反而認(rèn)為今年油菜籽產(chǎn)量較上年顯著下降，甚至有民間機(jī)構(gòu)預(yù)估今年將降至900萬(wàn)噸左右。

成本支撐菜籽油易漲難跌

首先，上年度菜籽油成本高企。按照2025年1.85元/斤收儲(chǔ)價(jià)格和0.1元/斤的補(bǔ)貼，目前菜籽油成本在8000元/噸，這將成為菜籽油的底部支撐。而未獲得國(guó)家補(bǔ)貼的中儲(chǔ)系統(tǒng)的菜籽油加工成本高過(guò)8500元/噸。按照國(guó)家順價(jià)銷(xiāo)售原則，目前市場(chǎng)價(jià)格國(guó)家放儲(chǔ)概率不大，起碼在8500元/噸下方不會(huì)大規(guī)模進(jìn)行。

其次，從現(xiàn)貨市場(chǎng)了解，目前進(jìn)口菜籽油運(yùn)至湖北地區(qū)的成本價(jià)約在7900-8000元/噸左右。

再次，最低收購(gòu)價(jià)格預(yù)期增加。從國(guó)家保護(hù)糧油安全的角度考慮，今年還會(huì)實(shí)行托市收購(gòu)政策。而從已公布的農(nóng)業(yè)政策動(dòng)向來(lái)看，國(guó)家大幅提高了稻谷和小麥最低收購(gòu)價(jià)。若不提高油菜籽最低收購(gòu)價(jià)，農(nóng)民種植收益不平衡很可能會(huì)改變農(nóng)民種植意向。因此，在小麥、稻谷的最低收購(gòu)價(jià)提高的情況下，國(guó)家也有可能調(diào)高油菜籽的最低收儲(chǔ)價(jià)格。從種植成本提高的角度考慮，筆者也傾向于今年收儲(chǔ)價(jià)格會(huì)有所提高。據(jù)我們?cè)诤敝鳟a(chǎn)區(qū)的調(diào)研了解，市場(chǎng)預(yù)期今年的托市收購(gòu)價(jià)在1.95-2.00元/斤。最低收購(gòu)價(jià)提高，在一定程度上也將抬升了新季菜籽油的成本。若以1.95元/斤菜籽進(jìn)行收購(gòu)，新季菜籽油測(cè)算成本應(yīng)在8500元/噸以上。

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