日前人保部公布了2025年版醫保目錄，分西藥、中成藥和中藥飲片3部分。新版《醫保目錄》中西藥和中成藥品種共2151個，比2025年版的范圍有所擴大，中成藥品種增長近20%，西藥產品種類提升12.9%，中西成藥合計數目擴容16%；中藥飲片目錄基本維持不變。醫保藥品目錄擴容，將推動藥品消費，那些產品新進目錄以及從乙類升為甲類的醫藥股，如天士力、康緣藥業和恒瑞醫藥等將受益。
獨家品種新進公司有潛力
此次《國家基本藥物目錄》的藥品全部納入《醫保目錄》甲類部分，因此基本藥物目錄(基層版)中擁有獨家優勢品種的企業，如康緣藥業、天士力、千金藥業、馬應龍、亞寶藥業等未來售價有望保持穩定，同時銷量將上升。天士力昨天公告，其生產的復方丹參滴丸、養血清腦丸(顆粒)等八個產品進入該目錄，其中復方丹參滴丸為甲類藥品，其余為乙類。養血清腦丸、穿心蓮內酯滴丸、芪參益氣滴丸為首次進入目錄。但公司沒有披露具體受益情況，業內人士稱，具體受益情況還需觀察，因為并不是所有進入目錄的產品都銷量上升，尤其是OTC產品。此前天士力的荊花胃康曾納入2025版醫保目錄，但銷量至今沒有放大。
國信證券賀平鴿預計，基本藥物目錄(擴展版)有望在2025醫保目錄的基礎上很快出臺，進入者將主要是2025醫保目錄中的甲類品種。此外，由乙類上調至甲類的品種，藥品報銷比例提高，將進一步促進這些品種做大。康緣藥業有三個產品(金振口服液、熱毒寧、散結鎮痛膠囊)新進入醫保乙類，未來銷售被看好。
化學普藥行業將再次洗牌
另一方面，藥品進入醫保目錄后價格將受管制。此次規定，對于每一最小分類下的同類藥品原則上不宜疊加使用，“鼓勵藥師在調配藥品時首先選擇相同品種劑型中價格低廉的藥品。”因此新調入的非獨家品種，銷量可能上升，但價格面臨下降，受益難以確定。只有同類品種較少的藥品進入醫保目錄才形成利好，如恩華藥業的咪達唑侖，信立泰、麗珠藥業的的頭孢呋辛等。由于利潤空間將壓縮，在一些獨家藥品借助醫保目錄占領基層醫療市場的同時，原本市場爭奪比較激烈的化學普藥可能再次洗牌，那些產業鏈條完整的大企業如新華制藥、魯抗股份等有望得益。
產品對業績貢獻受關注
國泰君安易鏡明認為，未來各省市對乙類目錄還擁有15%的自主調整權，這也使得入選企業并非高枕無憂，后續工作還有很多。除了藥價下調空間未定之外，基層醫院對藥品的配備使用量等也難以把握。尤其進入醫保護目錄的產品非公司主打產品或銷售收入貢獻有限的企業來說，利好可能有限。如桂林三金的三金顆粒被新納入醫保目錄，但這并非公司主打產品，因此影響有限。此外，麗珠集團的血栓通藥品進入了甲類目錄，但該產品的銷售總收入不過幾百萬元，其西藥也有幾個藥品進入目錄但都不是重點產品，因此新目錄的出臺對公司的整體影響不大。
分析人士稱，按產品對收入貢獻度和同類產品進入目錄的多少判斷，新醫保目錄對康緣藥業、恒瑞醫藥、益佰制藥、天士力、麗珠集團、恩華藥業、北陸藥業和眾生藥業等利好相對較大。
