2013年證券行業(yè)現(xiàn)狀分析

　　伴隨著黨的十八屆三中全會(huì)的成功召開(kāi)，中國(guó)表現(xiàn)出了堅(jiān)持改革的決心。綜合改革方案的提出有望在多領(lǐng)域加速中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。從美國(guó)近代經(jīng)濟(jì)發(fā)展史來(lái)看，華爾街幾乎在每個(gè)重要階段都對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)崛起產(chǎn)生了重要作用。東方證券指出，中國(guó)當(dāng)前正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的攻堅(jiān)期，證券行業(yè)既有望繼續(xù)享受中國(guó)改革開(kāi)放帶來(lái)的紅利，同時(shí)也有促進(jìn)改革的義務(wù)和動(dòng)力。這既是一種責(zé)任，也是巨大收益的來(lái)源。可以預(yù)見(jiàn)，無(wú)論是傳統(tǒng)業(yè)務(wù)還是創(chuàng)新業(yè)務(wù)，證券行業(yè)都有望從改革中長(zhǎng)期獲益。

　　華泰證券認(rèn)為：從實(shí)際操作來(lái)看，由于具體操作細(xì)節(jié)、配套措施等仍需要監(jiān)管層推進(jìn)、制定和完善，因此，新股發(fā)行即刻轉(zhuǎn)向注冊(cè)制仍然需要一段時(shí)間；但是，從長(zhǎng)期看新股發(fā)行轉(zhuǎn)向注冊(cè)制有望緩解大量企業(yè)直接融資需求、解決目前新股堰塞湖問(wèn)題以及現(xiàn)存的新股發(fā)行“三高”現(xiàn)象，理順二級(jí)市場(chǎng)股票供求關(guān)系，有利于建立優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)機(jī)制，有利于二級(jí)市場(chǎng)健康發(fā)展。注冊(cè)制實(shí)現(xiàn)后，短期內(nèi)會(huì)出現(xiàn)大批IPO（新股發(fā)行）業(yè)務(wù)需求。其中，大型券商由于客戶、渠道等方面的優(yōu)勢(shì)，在承銷業(yè)務(wù)中將更有議價(jià)能力，在未來(lái)IPO業(yè)務(wù)中更有競(jìng)爭(zhēng)力。

　　從行業(yè)的成長(zhǎng)角度看，在日均成交額2000億元、市場(chǎng)中性假設(shè)下，東方證券預(yù)計(jì)2014年上市券商盈利增長(zhǎng)有望達(dá)到30%左右。增量收入主要來(lái)源于兩方面：其一，創(chuàng)新業(yè)務(wù)中，明年融資融券余額增速可能較今年下降，但由于翹尾效應(yīng)，其有望貢獻(xiàn)12%-15%的業(yè)績(jī)。同時(shí)，質(zhì)押式購(gòu)回有望進(jìn)入爆發(fā)期，在2014年2000億元的假設(shè)下，盈利貢獻(xiàn)度有望達(dá)6%-7%。其二，由于今年IPO停擺及地方債審計(jì)，券商投行業(yè)務(wù)大幅下滑，在明年IPO和債券發(fā)行恢復(fù)的背景下，預(yù)計(jì)投行業(yè)務(wù)的盈利增量貢獻(xiàn)為5%。即使明年市場(chǎng)走弱，在1600億元日均成交額的假設(shè)下，上市券商仍有望錄得微弱的正增長(zhǎng)，應(yīng)會(huì)好于多數(shù)周期性板塊。