2014年中國(guó)影子銀行風(fēng)險(xiǎn)分析

　　宇博智業(yè)市場(chǎng)研究中心認(rèn)為，影子銀行不是洪水猛獸，對(duì)正規(guī)金融的拾遺補(bǔ)缺作用不可忽視。下文是對(duì)2014年中國(guó)影子銀行風(fēng)險(xiǎn)分析。

　　IMF最新發(fā)布的《全球金融穩(wěn)定報(bào)告》顯示，影子銀行問(wèn)題在中國(guó)比較突出，其融資增速已達(dá)到銀行信貸增速的近兩倍，需要監(jiān)管者們更為密切地監(jiān)測(cè)。

　　影子銀行在中國(guó)規(guī)模到底有多大，一直爭(zhēng)議不斷。不過(guò)，根據(jù)IMF《報(bào)告》，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體影子銀行勢(shì)頭強(qiáng)勁，規(guī)模占到了GDP總量的35%到50%計(jì)算。

　　中國(guó)影子銀行的最大風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于，繞過(guò)監(jiān)管的高息融資進(jìn)入到了房地產(chǎn)領(lǐng)域和地方融資平臺(tái)領(lǐng)域釀造的風(fēng)險(xiǎn)。這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的軌跡是，在長(zhǎng)達(dá)十年的房地產(chǎn)暴利誘惑下，在銀行信貸收緊情況下，大量高息影子銀行融資進(jìn)入到了房地產(chǎn)領(lǐng)域，提高了地價(jià)房?jī)r(jià)，吹大了房地產(chǎn)金融泡沫風(fēng)險(xiǎn)。這個(gè)泡沫游戲能夠繼續(xù)玩下去的前提是房?jī)r(jià)必須繼續(xù)上漲甚至暴漲。正如美國(guó)次貸一樣，能夠安全“活”下去的前提必須是房?jī)r(jià)繼續(xù)漲。而一旦房?jī)r(jià)開(kāi)始下跌，地價(jià)開(kāi)始走低，這個(gè)泡沫風(fēng)險(xiǎn)游戲就玩不下去了。資金鏈條就會(huì)很快破裂，影子銀行風(fēng)險(xiǎn)隨即爆發(fā)。地方融資平臺(tái)除了銀行貸款以外的高息融資風(fēng)險(xiǎn)都是類(lèi)似的軌跡。

　　據(jù)中國(guó)報(bào)告大廳發(fā)布的《2014-2018年中國(guó)銀行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀分析報(bào)告》了解到，中國(guó)的影子銀行風(fēng)險(xiǎn)集中在房地產(chǎn)和地方融資平臺(tái)領(lǐng)域，這必須引起高度重視和關(guān)注。

　　在做好防范和逐步消除影子銀行風(fēng)險(xiǎn)隱患的同時(shí)，也要客觀看待中國(guó)的影子銀行規(guī)模和發(fā)展問(wèn)題。中國(guó)影子銀行從規(guī)模上并不大，問(wèn)題主要在于發(fā)展太快，應(yīng)對(duì)如此快速發(fā)展的措施和經(jīng)驗(yàn)不足。當(dāng)前，美國(guó)影子銀行價(jià)值約15萬(wàn)億美元到25萬(wàn)億美元，歐元區(qū)約13.5萬(wàn)億美元到22.5萬(wàn)億美元，日本(取決于衡量指標(biāo))為2.5萬(wàn)億美元到6萬(wàn)億美元，美國(guó)、歐洲影子銀行總規(guī)模都超了GDP總量，而中國(guó)不到50%。

　　應(yīng)該反思的是，中國(guó)影子銀行一定程度上是過(guò)于守舊、刻板的金融監(jiān)管制度和體系逼迫出來(lái)的。一方面實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資難融資貴，一般經(jīng)濟(jì)體幾乎很難從銀行申請(qǐng)到貸款融資。另一方面社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，市場(chǎng)化程度越來(lái)越高，各種經(jīng)濟(jì)體對(duì)融資需求越來(lái)越大、越來(lái)越迫切。在這種情況下，脫離監(jiān)管的影子銀行就開(kāi)始萌芽、發(fā)展，最終到今天幾乎是爆炸式發(fā)展。影子銀行一定程度緩解了社會(huì)融資難。可以擴(kuò)大信貸渠道、支持市場(chǎng)流動(dòng)性、進(jìn)行期限轉(zhuǎn)換和實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，從而為傳統(tǒng)銀行提供有益補(bǔ)充。中國(guó)影子銀行的有益補(bǔ)充作用似乎更大一些。

　　同時(shí)，影子銀行發(fā)展給中國(guó)貨幣政策提出了新挑戰(zhàn)和新問(wèn)題。中國(guó)貨幣政策基本沿襲在傳統(tǒng)甚至過(guò)時(shí)的老路上，即：貨幣政策決策主要依據(jù)和對(duì)象還是監(jiān)管籠子里的金融活動(dòng)以及數(shù)據(jù)的變化發(fā)展，比如：往往還是觀察監(jiān)管籠子里金融企業(yè)的存貸款等金融數(shù)據(jù)的變化，外匯占款的增減等，來(lái)決定貨幣信貸的投放量，決定利率、準(zhǔn)備金率的變動(dòng)等，而忽視了影子銀行等社會(huì)融資情況。

　　總之，影子銀行的快速發(fā)展增加了金融風(fēng)險(xiǎn)，必須拿出防范的有效對(duì)策。同時(shí)，還要看到影子銀行不是洪水猛獸，對(duì)正規(guī)金融的拾遺補(bǔ)缺作用不可忽視，貨幣政策必須適應(yīng)金融多元化發(fā)展趨勢(shì)，將影子銀行融資考慮進(jìn)去。