公司一季度業績出色。公司四季度環比業績下降主要原因為，深圳浮法生產線計提減值，導致凈利潤下滑約7900萬，影響EPS約0.05元（考慮少數股東權益）。一季度公司浮法玻璃和工程玻璃銷售情況良好，浮法玻璃價格持續高位運行，預計公司一季報業績在3億左右，折合EPS0.25元/股,同比增長達到385％。
業績符合預期。公司09年實現營業收入52.79億元，同比增長23.5％，實現歸屬上市公司凈利潤8.32億元，同比增長98.04％，折合EPS0.68元，符合我們的預期0.68元。其中四季度單季實現營業收入17.32億元，較08年同期上漲約73％，實現歸屬母公司的凈利潤2.54億元，環比下降約20％，折合EPS0.21元。09年業績分配方案10轉增7股，同時每10股派發現金股利3.5元。
分業務情況來看平板玻璃、工程玻璃盈利出色。公司盈利占比最高為平板事業部，實現營業收入31.09億元，凈利潤4.91億元，收入和利潤占比達到59％。其次為工程玻璃事業部，實現營業收入19.31億元，凈利潤3.8億元，收入和利潤占比達到37％和45％。
維持增持評級。由于建筑節能玻璃銷售情況良好，目前市場仍以工裝為主，未來將受益國家相關節能政策，積極發展民用節能市場，長期趨勢向好。我們維持公司10-12年盈利預測1.02/1.14/1.32元。由于公司主營盈利出色，業績具有一定安全邊際，同時產品符合節能環保趨勢可以給予10年市盈率25倍，目標價格25.5元/股，維持“增持”評級。
建筑節能玻璃和新能源業務為未來增長亮點。公司引進的年產46萬平米（3450噸/年）太陽能薄膜電池用TCO玻璃生產線，預計將在10年4月量產。公司作為工程玻璃行業技術龍頭，產能保持穩步增長，公司工程玻璃目前產能達到1185萬平方米，預計至2025年增加900萬平方米鍍膜大板的產能以及240萬平方米中空鍍膜的產能，合計1140萬平米。工程玻璃產能增長96％。同時浮法玻璃方面公司規劃了吳江的兩條600t/d和900t/d的高檔浮法玻璃生產線，預計可在2025年初投產，公司浮法玻璃產能增長約50萬噸。
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