2013年四季度紡織服裝行業投資策略分析

　　三季度，各個公司上半年的業績陸續公布，行業整體利潤增長超預期，且二季度的經營情況好于一季度，有逐漸改善的趨勢。其中，服裝家紡行業整體收入小幅增長，利潤仍然下降，與去年同期相比形勢沒有明顯好轉，二季度相比一季度也沒有明顯好轉。三四季度的季度環比可能會好轉，主要是由于秋冬季產品價格的緣故。而紡織制造行業的上半年形勢較好，下半年預期一般，但棉紡行業仍有可能受益于棉價波動，四季度內外棉價差進一步縮小。

　　我們認為，紡織制造行業面臨的出口環境仍在好轉，持續的科技創新力和客戶的維護能力至關重要，這將決定其在細分行業中的領先和壟斷地位。我們尋找的是細分行業未飽和、正在由完全競爭走向寡頭壟斷的高增長企業，或者是在新的領域里尋求壟斷地位的技術型企業。服裝家紡行業也是一樣。

　　服裝家紡行業兩三年前剛進入瓶頸期，目前大部分公司都面臨高庫存、低增長的局面，從表面上看，庫存處理較早且有效的公司經營比較穩定，其實質應該是，有效控制渠道、明確樹立品牌形象、果斷調整增速預期的公司目前階段能夠勝出。在調整期，市場對公司能否長期穩定經營的預期常常不一致，公司短期業績對市場預期的影響較大，因此我們推薦的是兩類公司：第一類，可能低估的公司。棉紡企業受到棉價和訂單的影響經過了短暫的高增長后下跌幅度較大，但是下半年棉價因素仍可能讓公司有所表現，我們繼續推薦魯泰A、華孚色紡和百隆東方幾家龍頭公司。除此之外，受到負面報道影響，中銀絨業股價大幅下跌，但是通過實地調研和報表分析等，我們依然認為公司基本面較好，目前股價超跌。

　　第二類，業績可能超預期的公司。朗姿股份和搜于特均符合我們對于服裝家紡行業未來發展需要把握要素的描述，朗姿不僅處理庫存時間早、方法獨特，且通過發展多品牌來確立新增長點，搜于特在青少年服飾的廣大市場建立中國式快時尚品牌，都是在細分領域逐步建立龍頭地位的階段。

　　綜上，我們主要推薦魯泰A、華孚色紡、百隆東方、中銀絨業、朗姿股份和搜于特幾家公司，同時由于“上海自貿區”概念影響深遠，涉自貿區概念的個股，如嘉麟杰、申達股份等仍可擇機介入。