東方證券看多油價上升期的經濟復蘇，重點看好石化行業
三大理由看多石化行業
雖然不排除隨著經濟復蘇預期的增強，國際原油價格可能在今年年底至明年年初沖高，但我們對短期油價走勢保持謹慎。考慮到本世紀初以來的原油實際需求的增加以及美元貶值的因素，我們認為未來1-2年油價的波動中樞可能在70-75美元/桶，原油價格的交易區間將緩慢抬高，這對下游制造業的復蘇較為有利。
對于未來半年化工行業的配置策略，我們的建議是：景氣復蘇子行業（石化+氯堿+化纖）+高彈性個股+精選成長型小市值公司。
我們看好石化行業的理由如下：1）行業競爭格局好，無論國外還是國內供應商相對壟斷，供需相對平衡；2）供應商的價格轉移能力強，在原油價格平穩走高的情況下，產品價格具有較大的向上彈性。事實上，石化產品在今年年初即有一波明顯的反彈，是化工產品中反彈較早的品種；3）石化產品的下游應用領域較廣，與國民經濟的相關性較強。隨著時間的推移，全球經濟復蘇的概率在增加，石化產品的盈利前景值得期待。石化板塊建議關注沈陽化工和中國石化。
PVC、粘膠短纖重點看好
氯堿行業作為與地產相關性較大且供給彈性較大的子行業值得重點關注。我們認為，國內氯堿行業將分兩階段復蘇，目前依然處于復蘇的第一階段，在實際需求尚未明顯擴大的情況下，成本推動依然是支持價格上漲的最主要因素，進口PVC和進口VCM企業的成本上升將對國內PVC繼續構成支撐，有利于國內電石法企業的復蘇，聚氯乙烯行業將首先經歷電石法開工率上升，均衡價格小幅上移的過程。而后今年年底到明年，PVC行業復蘇有望進入第二階段，需求有望出現實質性的好轉，價格回升使行業盈利恢復行業周期的平均水平，房地產行業需求的實際體現將是這階段的推動力。根據我們對新房開工面積和PVC價格比較關系里看，其間有明顯的相關性，但新開工面積增加對PVC的帶動作用一般有6-7個月左右的時間差，考慮到2025年新開工面積累計同比增速在6月份開始回升，我們認為其對PVC的拉動作用將在2025年底到2025年上半年開始體現，屆時如果國際原油沖高將對pvc價格的上漲推波助瀾，而國內期貨價格將極有可能在7月消費旺季來臨之前提前反映，從而成為氯堿企業股價向上的催化劑。我們看好擁有能源優勢的西部氯堿企業，建議關注英力特、湖北宜化和中泰化學。
粘膠短纖一直是我們前期重點推薦的子行業，國內棉花種植面積和進口量的減少降低了國內棉花供給，為粘膠纖維的替代騰出了市場空間，因此今年粘膠纖維的需求異常旺盛，產品價格在旺季來臨之前先行提價，產品價差和利潤不斷擴大，行業轉暖趨勢明顯，在供需格局尚未發生明顯轉折之前，粘膠纖維行業值得持續關注，建議關注山東海龍和澳洋科技。
常溫硅橡膠主要用于房地產，室溫硅橡膠主要用于電子、玩具等出口企業，隨著房地產和出口的逐漸轉暖，國內有機硅企業值得重點關注，擁有技術和規模優勢的新安股份無疑是最好的標的，另外，創業板的開設可能對中小企業版上市公司的估值起到提振作用，建議關注擁有技術、市場優勢，未來業績成長性高且確定的聯化科技和紅寶麗。
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