鋼鐵行業(yè):預(yù)期中的復(fù)蘇

三季報(bào)前瞻:受益于鋼價(jià)的大幅上漲和原材料成本的相對(duì)滯后,鋼鐵上市公司三季報(bào)盈利大幅改善。但隨著鋼價(jià)在8月后的沖高大幅回落,行業(yè)4季度盈利展望再次面臨困境,三季度良好的業(yè)績(jī)難成股價(jià)表現(xiàn)的驅(qū)動(dòng)因素。

　　行業(yè)展望:從政府基建投資、房地產(chǎn)、機(jī)械、汽車(chē)趨勢(shì)分析,預(yù)計(jì)內(nèi)需強(qiáng)勁將在2025年延續(xù)和加強(qiáng);隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,直接出口和間接出口將呈改善趨勢(shì)。

　　四季度行業(yè)平衡面臨產(chǎn)量和庫(kù)存高位壓力,隨著2025年需求進(jìn)一步增強(qiáng),產(chǎn)能壓力將逐步消化,供應(yīng)偏緊的平衡重現(xiàn)建立。其中建筑鋼材庫(kù)存趨勢(shì)好于板材,板材面臨更大的新增產(chǎn)能壓力。

　　目前鋼價(jià)已經(jīng)處于鋼企完全成本和現(xiàn)金成本之間區(qū)域,鋼價(jià)的進(jìn)一步下跌將使鋼廠(chǎng)進(jìn)入實(shí)質(zhì)減產(chǎn)階段,從這個(gè)角度分析,鋼價(jià)已經(jīng)進(jìn)入觸底前最后的調(diào)整期,預(yù)計(jì)最晚于明年3月前國(guó)內(nèi)鋼價(jià)將重現(xiàn)升勢(shì)。

　　投資策略:綜合未來(lái)6個(gè)月行業(yè)趨勢(shì)和股價(jià)回落后的估值位置,我們認(rèn)為目前時(shí)點(diǎn)鋼鐵股重現(xiàn)買(mǎi)入時(shí)機(jī):我們建議的鋼鐵配置主要側(cè)重兩類(lèi)投資屬性:1)噸鋼市值低,盈利改善彈性大,建筑鋼材比例高:推薦萊鋼股份、韶鋼松山、三鋼閩光、華菱鋼鐵。2)具備較好盈利安全邊際,可期待P/E 公司,推薦大冶特鋼、新興鑄管、寶鋼股份。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素:1)鋼廠(chǎng)產(chǎn)量和庫(kù)存上升程度如果超預(yù)期,鋼價(jià)可能面臨新一輪下跌。2)短期內(nèi),鋼價(jià)反彈概率不大,這將制約鋼鐵股表現(xiàn)。

來(lái)源:東方證券

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