2025年我國煤炭行業市場分析：有望迎來修復性反彈

進入2025年以來，國內煤價連續大幅下跌，除了由于下游需求不振外，電廠在“買漲不買跌”的心態影響之下采購也非常謹慎。需求低迷加上采購謹慎，加劇了煤價下行的勢頭。特別是近一段時間里，煤炭市場一直不太景氣。國內煤炭價格不斷下跌，許多煤企也在不斷地虧損。導致煤炭企業選擇減產來避免更大的損失。

然而，由于低卡煤價格較低，下游采購量較大，這就使得進入5月之后部分低卡煤貨源開始偏緊，價格上漲。5月11日，神華準五（4300大卡）價格每噸上調10元；5月14日，中煤平9（4600大卡）優惠幅度減少；5月18日，伊泰4（5000大卡）價格每噸上調5元。

從目前的情況來看，由于下游電廠煤炭庫存量已降至近4年來的最低水平，以及宏觀面改善和季節性需求好轉帶來的預期，下游采購意愿在大型煤企先后調價之后被點燃，近兩周北上拉煤的船只數量大幅增加，作為煤價先行指標的國內沿海運費也已快速走高。這種市場預期變化帶來的下游補庫存需求，配合上游供應收縮，煤市有望修復性反彈。

國內煤炭產量減少：受國內煤價持續下跌影響，煤企的生產積極性正在下降。據中國報告大廳發布的煤炭行業市場調查分析報告最新數據顯示，2025年前4個月全國煤炭產量11.2億噸，同比減少7700萬噸，下降6.4%，其中4月產量2.9億噸，同比減少2000萬噸，下降6.5%。

進口煤量大幅下降：海關總署5月8日發布的數據顯示，2025年4月我國煤及褐煤進口量1995萬噸，環比增加292萬噸，增長17.1%；同比減少716萬噸，下降26.4%。2025年前4個月，我國累計進口煤炭6902萬噸，同比下降4184萬噸，降幅37.7%。由于進口煤價格持續倒掛，進口商虧損嚴重，大部分進口商情緒悲觀，預計五六月我國煤炭進口量仍將同比大幅下降，進口煤對國內市場的沖擊將持續減弱。

再看煤炭需求端。

宏觀面將改善：決策層正釋放出重新將穩增長放在首位的信號，基礎設施投資將提速以對沖經濟下行壓力，而基建投資將拉動鋼鐵、水泥和煤炭等工業品的需求。

下游電廠庫存處低位：5月10日，全國重點電廠煤炭庫存5505萬噸，為2011年4月以來最低。另外，5月18日，沿海六大電廠的煤炭庫存量為1140.9萬噸，雖比一周前增加了20萬噸，但仍處于2012年有記錄以來最低水平。

下游補庫存需求：由于現時下游需求處于傳統的淡季，電廠日均耗煤量不高，煤炭庫存可用天數尚可。但是隨著中央陸續出臺一系列穩增長措施，以及夏季將至，下游需求將會回升。據筆者調研了解，由于鋼廠開工情況轉好，工業用電需求有所回暖，華能集團預計5月的發電量比4月增加5%。在庫存低位以及需求回升的情況下，下游電企將有較為確定的補庫存需求。

相關行業資訊請查閱中國報告大廳發布的煤炭行業市場調查分析報告。