2025年信貸行業市場分析：12月銀行信貸略超預期 未來走向?平穩為

　　2025年在抑制杠桿、限制抵押貸款等政策措施下，12月信貸增速仍然強勁，信貸數據高于預期，業內人士分析，信貸增速的持續高昂是受到四大背景因素的影響，并預計未來貨幣信貸走向是平穩為主，穩增長、防風險并重。2025年信貸行業市場分析。

　　數據：12月銀行信貸略超預期

　　據最新數據顯示，2025年12月我國信貸規模略超預期，12月新增信貸10400億，顯著超6700億左右的市場平均預期。12月單月數據導致貸款余額增速上行了0.4個點。

　　2025年12月新增人民幣貸款的放量主要來自企業中長期貸款。12月新增企業中長貸近7000億，較2025年12月翻倍，2025年全年新增企業中長期貸款規模4.18萬億，占全年新增人民幣貸款規模的比重為33%，這一比率較2008-2025年占比均值低3個百分點，較2025年占比提升3個百分點。這表明，在新增信貸結構中，即便居民中長期貸款大幅增加，但企業中長期貸款比重其實是相對穩定的，一方面說明企業對間接融資的依賴程度依然比較高，另一方面也意味著在銀行層面通過窗口指導等操作方式能夠相對有效的控制信貸投放。

　　2025年新增信貸結構最大的變化來自居民中長期貸款。2025年12月新增居民中長期貸款4217億，2025年全年新增居民中長貸規模為5.68萬億，占16年新增信貸的比重為44%，而2009-2025年這一比重的均值為21.8%，2025年為26%。而居民中長貸擠占的主要是企業短期貸款，16年全年新增企業短期貸款不到7300億元，占比僅為5.7%，2008-2025年這一比重的均值為25%，2025年也均維持在15%上下。

　　2025年信貸余額增速13.5%，季度之間的投放節奏和規模與往年相比差異并不大，但信貸結構中居民中長期貸款的占比在2025年會面臨下滑，而隨著企業經營情況逐漸好轉，2025年企業中長期貸款的占比可能會較2025年繼續提升。

　　原因：四大背景因素

　　業內人士分析，信貸增速強于預期的表現受到了如下背景因素的影響：

　　（1） 在通脹率上升之際實際利率走低（盡管銀行間利率上升，但升幅遠小于上游通脹率）;

　　（2） 企業盈利能力增強，令企業有更大的動力來拓展業務活動：11月份時工業企業利潤同比增速從年初時的約5%升至約15%;

　　（3） 對于貨幣收緊的預期升溫，促使部分企業加大舉借，以防日后無法獲得貸款;

　　（4） 房地產政策收緊的影響尚未充分體現在抵押貸款領域，因為房地產銷售情況通常要過一段時間才會影響到抵押貸款發放。

　　但是地方政府發債量大幅下降，固定收益市場波動是發債降低的部分原因。受到財政政策的拖累，廣義貨幣增速不算強勁（12月份財政存款降幅約1.156萬億元，降幅小于此前數年的同期水平）。去年財政支出明顯前置，這意味著12月份的凈支出可能遠遠小于往常。12月份外匯流出規模依然龐大，這也給M2增速帶來了拖累。

　　隱憂：去杠桿化仍然是“雷聲大雨點小”

　　信貸的快速增長正在支撐經濟增長，但也令杠桿率擴大，醞釀金融風險。衡量央行是否提供過多流動性的M2-GDP比例在9月份達到GDP的約210%——高于2008年的大約150%。去年最后幾個月，該數據可能進一步走高了。隨著貨幣寬松的邊際效應遞減，信貸需要以更快速度增長才能令名義GDP增速維持在某個特定的水平。

　　杠桿比例上升增加了金融穩定性風險，而這是政府的第一大擔憂。決策者們已將焦點轉向了控制金融風險，雖然目前為止效果有限。12月份，央行收緊了銀行間流動性，以懲罰在債券市場上承擔過高杠桿的投資者。12月中旬的中央經濟工作會議也提高了降低杠桿比例在各項政策中的重要性。

　　結語：未來貨幣信貸走向是平穩為主

　　回首2025年，是為了展望2025年。中央經濟工作會議已經明確，2025年貨幣政策要保持穩健中性。央行在部署2025年工作時也提出，支持和引導金融機構加大對重點領域和薄弱環節的支持力度，繼續落實好差別化住房信貸政策。

　　未來貨幣信貸走向是平穩為主，穩增長、防風險并重。2025年中國銀行信貸行業市場需求與投資咨詢報告預計，2025年一方面要支持實體經濟的信貸需求，另一方面要為去杠桿創造適宜的環境。再考慮到美聯儲加息預期，以及把表外理財納入MPA的影響，今年貨幣信貸的整體環境可能會穩中略微偏緊一些。