產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)
出口數(shù)據(jù)大幅下降，主要是因擠出“熱錢”流入的水分，回復到正常值。美日的復蘇最為明顯，以美日為主要出口對象的紡織服裝公司未來的收益可能較為穩(wěn)定。在紡織品原料、服裝和鞋類出口中，鞋類的出口增速依然最高，皮革和鞋類的產(chǎn)能也在快速擴張。
服裝行業(yè)市場分析報告統(tǒng)計顯示，今年以來紡織服裝FDI累計同比繼續(xù)下降，皮革和制鞋業(yè)FDI累計同比攀升。各種紡織品中，增速最高的仍然是紗產(chǎn)量，色織布增長緩慢，但作為供給稀少的高端面料，其前景仍然可期。
社會消費品零售總額同比增速在過去幾年緩慢下降，而限額以上批零服裝銷售總額累計值同比增速下降較快，說明中大型企業(yè)的服裝銷售形勢嚴峻，中高價格服裝服飾銷售受影響較大。其主要原因有居民收入增速慢和社會保障欠缺導致消費者信心不足、以及來自網(wǎng)絡(luò)購物對實體店的威脅。
紡織企業(yè)的營收增速提高，利潤增速回升較快，說明其正在度過低谷。服裝服飾企業(yè)的收入利潤增速回升不及紡織企業(yè)。
投資策略
紡織制造行業(yè)面對的出口形勢略有好轉(zhuǎn)，外部經(jīng)濟繼續(xù)保持復蘇勢頭，行業(yè)開始隨之出現(xiàn)復蘇，盡管今年一季度的凈利潤率仍在下降，但毛利率比去年同期有所提升，公司之間的分化比較明顯。外棉價格下降使得國內(nèi)棉企成本降低預期增強，尤其是棉花進口配額少、以及沒有完整產(chǎn)業(yè)鏈的棉企的成本降低預期更強。隨著棉價逐步下降，需求擴大，供給開始顯現(xiàn)出不足，預計下半年棉價的下跌空間有限。因此，需要密切關(guān)注棉企成本的實際降低情況。
服裝行業(yè)市場研究報告調(diào)查顯示，12年的服裝家紡行業(yè)表現(xiàn)急速下滑，收入利潤增速大幅下降，存貨周轉(zhuǎn)率和應收賬款周轉(zhuǎn)率都在下降。由于終端銷售低迷，很多公司的13年加盟商訂貨會也大受影響，13年的增長很難有起色，而且今年一季度的情況持續(xù)低迷，整個行業(yè)出現(xiàn)估值下移，但個別子行業(yè)和公司增速相對高，形勢依然較好。
目前紡織服裝行業(yè)相對A股的估值溢價率接近70%，基本處于過去兩年的中間位臵，較為安全，但近期大幅超越市場的可能性也不大。
我們建議保持穩(wěn)健，關(guān)注訂單復蘇、產(chǎn)能擴大的紡織制造業(yè)公司，如中銀絨業(yè);以及服裝行業(yè)中經(jīng)營穩(wěn)健、較早開始進行庫存清理、同時增速相對高的公司，如朗姿股份，和搜于特。
