醫(yī)藥、中藥行業(yè):三季度繼續(xù)領(lǐng)跑_集中度提高

40家醫(yī)藥類(lèi)上市公司已發(fā)布三季度業(yè)績(jī)預(yù)告，27家業(yè)績(jī)預(yù)增，占比68%，其中，生物制品和中藥行業(yè)增幅比較明顯。中藥行業(yè)有望繼續(xù)領(lǐng)跑三季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

上半年，醫(yī)藥上市公司業(yè)績(jī)維持增速，收入和凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)7.1%和21.6%。其中，中藥飲片、醫(yī)藥商業(yè)和中成藥子行業(yè)收入、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)均高出行業(yè)平均數(shù)據(jù)。統(tǒng)計(jì)顯示，113家醫(yī)藥企業(yè)上市公司今年上半年歸屬母公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)20.46%。

中藥有望成“領(lǐng)頭羊”

統(tǒng)計(jì)顯示，上半年，中藥飲片、醫(yī)藥商業(yè)和中成藥的收入分別增長(zhǎng)45%、18%、13.7%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)72.6%、33.5%和44.2%。而中藥飲片的行業(yè)重點(diǎn)公司康美藥業(yè)上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)21990.28萬(wàn)元，比上年增長(zhǎng)72.61%。

相比之下，由于價(jià)格下跌，化學(xué)原料藥上半年的收入同比分別下降3.4%，化學(xué)原料藥上市公司中期凈利潤(rùn)同比下降22.5%，原因是VE、VB2、青霉素工業(yè)鹽等多個(gè)原料藥價(jià)格同比跌落。不過(guò)，原料藥價(jià)格第二季度顯露了回暖跡象，原料藥第二季度環(huán)比凈利潤(rùn)的增速也比較明顯。

中藥行業(yè)上半年的“領(lǐng)跑”態(tài)勢(shì)已確立，下半年也有利好等待釋放。

基本藥物目錄剛出臺(tái)不久，接下來(lái)的價(jià)格、實(shí)施、配送細(xì)則待定，給具體上市公司的增長(zhǎng)帶來(lái)不確定性。銀河證券研究員李鷹鵬認(rèn)為，由于基本藥物制定的初衷為了解決“藥價(jià)貴”問(wèn)題，因此目錄內(nèi)藥品的降價(jià)預(yù)期強(qiáng)烈，但獨(dú)家中藥產(chǎn)品由于供不應(yīng)求，擁有議價(jià)權(quán)，未來(lái)很有可能收獲“量?jī)r(jià)雙豐收”。

此外，中藥飲片也被基本藥物目錄收納，將正式進(jìn)軍基層醫(yī)療市場(chǎng)，這對(duì)康美藥業(yè)等相關(guān)公司的利好很明顯。這在康美藥業(yè)的三季度業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)也有所體現(xiàn)，“由于公司中藥飲片和中藥材貿(mào)易增長(zhǎng)較好，公司預(yù)計(jì)1-9月凈利潤(rùn)同比將增長(zhǎng)50%以上。”

除中藥外，甲型流感疫苗相關(guān)的上市公司也是下半年的“明星”。9月5日，華蘭生物子公司接到了400萬(wàn)劑甲型HINI流感病毒裂解疫苗的生產(chǎn)計(jì)劃，而公司計(jì)劃在國(guó)慶節(jié)前生產(chǎn)出1300萬(wàn)劑甲型HINI流感病毒裂解疫苗。可預(yù)期與甲流疫苗生產(chǎn)相關(guān)的公司達(dá)安基因、萊茵生物等公司下半年的業(yè)績(jī)有望獲得快速增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)。

對(duì)于受價(jià)格波動(dòng)影響較大的原料藥來(lái)說(shuō)，下半年的業(yè)績(jī)將與宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)和供求關(guān)系相關(guān)，目前看來(lái)應(yīng)該是比較平穩(wěn)的趨勢(shì)。

行業(yè)集中進(jìn)行時(shí)

國(guó)泰君安研究員易鏡明表示，通過(guò)對(duì)幾家醫(yī)藥公司的調(diào)研，發(fā)現(xiàn)其7、8月份的業(yè)績(jī)情況基本延續(xù)了上半年的增速，這一形勢(shì)應(yīng)該會(huì)延續(xù)至整個(gè)下半年。這意味著，醫(yī)藥行業(yè)今年實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)平穩(wěn)增長(zhǎng)基本沒(méi)有懸念。

下半年，醫(yī)藥行業(yè)在享受市場(chǎng)逐步擴(kuò)容的同時(shí)，也將迎來(lái)市場(chǎng)的進(jìn)一步集中。這也將使行業(yè)利潤(rùn)進(jìn)一步收縮到少數(shù)行業(yè)龍頭手中。

其中，醫(yī)藥商業(yè)行業(yè)的集中在上半年已有明顯進(jìn)展。招商證券研究員張明芳認(rèn)為，醫(yī)藥商業(yè)龍頭并購(gòu)擴(kuò)展和內(nèi)部整合加快，行業(yè)集中度進(jìn)一步提高，前三名國(guó)藥控股、上海醫(yī)藥、九州通的市場(chǎng)份額從2025年的19.2%上升到2025年的20.1%。一致藥業(yè)和上海醫(yī)藥上半年收入分別增長(zhǎng)了23.4%和21%。

藥監(jiān)局日前發(fā)布新修訂的《藥品注冊(cè)管理辦法》，一方面提高了仿制藥申請(qǐng)門(mén)檻，另一方面給創(chuàng)新藥提供了綠色通道，及進(jìn)一步鼓勵(lì)高端創(chuàng)新藥發(fā)展。這將給低端仿制藥帶來(lái)整合壓力的同時(shí)，也鼓勵(lì)更多藥企走高端路線。

分析人士認(rèn)為，基本藥物目錄以及后續(xù)醫(yī)改政策短期內(nèi)在企業(yè)業(yè)績(jī)的體現(xiàn)很可能至少要到年底甚至明年，而對(duì)行業(yè)整合的長(zhǎng)期影響將慢慢發(fā)揮作用。

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