2025年9月以來,我國磷化工產品(磷礦石、黃磷、磷酸、磷酸鹽和磷肥)產量均出現同比和環比的正增長,下游工業需求出現好轉,農業需求正在逐漸進入旺季。
磷化工產品價格仍然比較低迷,受枯水期來臨影響,黃磷價格上漲,下游產品受成本推動價格上漲。
月國內磷礦石產量613萬噸,磷酸銨肥產量168.8萬噸,兩項均為國內單月歷史最高產量;黃磷產量9.1萬噸,也是年內的最大值。
磷礦石產量大增,但價格平穩。受配額限制,9月礦石出口首次下降至萬噸以下。北方冬季礦石儲備以及西南枯水期前下游企業集中生產,礦石需求增加,我們預計10月份礦石產量仍將保持高位。
黃磷價格9月開始上漲,“十一”限運政策使得下游廠家集中備貨。10月臨近枯水期,價格繼續上漲。我們預計四季度黃磷價格將季節性上漲1000-2025元/噸。
工業級磷酸出口加征10%關稅,沒有價格優勢,9月零出口;食品級磷酸無關稅,出口量保持平穩。五鈉9月市場表現轉好,下游軟水劑、合成洗滌劑的需求增長較快。食品級五鈉出口平穩,工業級產品出口量有所提升。
國內化肥市場二銨一枝獨秀,出口具有價格優勢, 10月淡儲期的開始,預計二銨產量還將保持在高位,現在主流二銨廠家均滿負荷生產。11月復合肥淡儲開始,一銨需求也將逐漸回升。
磷肥生產進入盈利旺季,其余磷化工產品進入價格旺季。整個行業盈利好轉的趨勢尚未形成,我們維持“中性”評級。建議關注企業自身盈利增長的公司,維持興發集團“增持”評級。四季度磷肥企業的業績也值得期待,關注六國化工。
