由于季節性因素的影響，銅價近期走出反彈行情，滬倫兩地銅庫存的下降以及國內需求轉好等因素助長了市場多頭的炒作熱情，但是隨著QE將縮減100億美元以及重要阻力位的壓制，銅價的反彈戛然而止。展望后市，在整體基本面疲弱未改利多消息不斷的情況下，銅價短期難以出現單邊行情，更趨向于震蕩下跌，其中夜盤成交量的不及預期就反應當下滬銅期貨市場的糾結走勢。
閱讀中國報告大廳發布的《2014-2015年全球銅試劑行業市場調查及投資前景預測分析研究報告》
縮減QE長期利空銅價
在結束了為期兩天的貨幣政策會議后，美聯儲于12月19日宣布，維持聯邦基金利率區間在0.0%-0.25%不變，每月削減100億美元。美聯儲將在明年1月開始縮減購債，每月將購買400億美元美國國債以及350億美元抵押貸款支持證券。美聯儲在正式政策聲明中表示，鑒于勞動力市場朝著就業最大化目標不斷靠近，且就業前景出現改善，美聯儲政策委員會決定適度降低其資產購買計劃的規模。如果經濟保持既定方向，則將在未來政策會議上繼續謹慎縮減購債。在聲明中，美聯儲還試圖強調其在購債結束后將短期利率長期維持在低位的承諾。美聯儲官員在政策聲明加入了新的說法，稱只要通脹水平不是過高，那么就算失業率降至6.5%的門檻該行也不會急于加息，可以說是非常鴿派的縮減，所以對市場的影響并沒有預想的那么激烈。
與此同時，美聯儲公布了最新一期的美國經濟預估報告，將長期GDP增速區間上限略微下調，報告顯示美聯儲對美國經濟增長前景的預估并沒有此前那么樂觀，預估2014年的經濟增長區間為2.8%-3.2%，較9月份的預估區間2.9%-3.1%，說明美聯儲對未來經濟復蘇力度的謹慎，這也解釋了美聯儲在失業率降至6.5%仍然保持低利率的原因。
對于銅價，QE的縮減沖擊的已經被市場消化，但長遠看來，隨著QE的縮減，美元指數以及利率都將趨于上行，美國經濟的復蘇面臨更多的不確定性，這些對銅價都將構成長期的利空，但是短期看來，QE的縮減對銅價的影響不大。
需求不樂觀
銅市供應高峰即將來臨已是行業共知。由于銅精礦供應寬松，加工費升至近八年來的高位，近期，江西銅業與Freeport-Mc MoRan達成的2014年的TC/RC協議，定為92美元/噸和9.2美分/磅，同比漲幅達到31.4%。隨后，江西銅業與必和必拓達成協議，2014年上半年的加工費提高41%達到92美元/噸和9.2美分/磅。10月份以來，中國有55萬噸新產能投放，且春節前后還會有30萬噸新產能投放，中國冶煉產能的釋放徹底改變了過去十年里銅供應不足的情況。業內人士預計，2013年全年國內銅冶煉和精煉產能將分別達到559萬噸/年和976萬噸/年，比2012年末各增長20%和17%，2013-2015年中國已確定的銅冶煉新增產能達到215萬噸。精銅供應大幅度增加，近兩個月連創紀錄新高的國內精銅產量已經初現端倪，其中10月份和11月份的國內精銅產量分別為63.8萬噸和65.5萬噸，創歷史新高，同比增幅分別為22.95%和23.46%，增速為年內新高。
WBMS最新數據顯示，2013年1-10月全球銅市供應過剩442，000噸，為2012年全年過剩量的近兩倍。2013年1-10月全球礦山銅產量為1505萬噸，較2012年同期增加7.2%。全球精煉銅產量增加6.4%至1780萬噸，中國產量增加彌補了智利和印度產量分別減少14萬噸和8.3萬噸帶來的影響。2013年1-10月全球銅消費量為1735.5萬噸，高于去年同期的1680萬噸。中國的消費量增加628，000噸至793.1萬噸，約占全球需求量的46%。10月，全球精煉銅產量為189.4萬噸，消費量為183.8萬噸。
相比于供應的持續增加，需求方面卻存在諸多的不確定性。需求的表現如何則成為銅價多空雙方的分歧焦點。全球最大銅生產商--Codelco首席執行官ThomasKeller預計，2014年中國需求穩健將對銅價構成支撐。ICSG同樣表示，全球2014年銅需求主要來自中國的精煉銅需求增加。從消費總量來看，中國、西歐和美國是前三大消費地區，在歐美國家，精銅主要的消費領域在于房地產，鑒于目前歐洲經濟羸弱，美國房地產雖有所回升，但銅需求增量有限。所以，2014年精銅消費的增量依然關注占全球銅需求45%左右的中國。
在中國，銅主要的需求領域是電力行業、房地產行業以及家電行業。房地產行業由于房價的暴漲已經成為中國經濟的“堰塞湖”，隨時面臨著政府調控帶來的不確定性，導致行業投資熱情有所收斂，數據顯示，1-11月份房地產開發投資完成額累計同比增加19.5%，較年初高點22.8%下降3.3個百分點，我們判斷，在當前房價處于高位的背景下，本屆政府很可能一改之前調控方式，執行釜底抽薪式的改革，所以說，我們預計，在2014年房地產行業不會在延續以前的瘋狂。電力領域作為銅需求的最大領域，未來的電網投資政策尚不明朗，這也成為市場爭論的焦點，但目前來看，電網投資增速保持在個位數，遠不及支持高銅價時代的兩位數增速。
利多消息不斷致使銅價難以流暢下跌
ICSG最新數據顯示，全球9月精煉銅市場由8月的小幅供應過剩降至供應短缺16.2萬噸，因中國創紀錄高位的表觀需求量削減供應。ICSG曾預計今年銅市供應過剩38.7萬噸，但最新的報告顯示1-9月銅市供應短缺21萬噸。1-9月全球精煉銅使用量同比增長2.8%或44萬噸，因中國表觀需求大增。ICSG稱，考慮到中國保稅倉庫未報告的庫存下滑，前九個月中國實際需求料已超過表觀需求。
除中國外，今年1-9月全球精煉銅需求增長0.6%，受美國、海灣國家、巴西及俄羅斯需求增長提振。今年1-9月全球銅礦產量同比增長8.7%或105萬噸，受智利供應增長7%推動。智利為全球頭號銅產國。1-9月全球精煉銅產量較去年同期增長5.7%或85.4萬噸，主要因中國產量增長16%或69.4萬噸。
中國11月精煉銅進口328，907噸，同比上升31.22%，同時倫敦庫存持續下降，不過國內精銅進口升水持續下滑。再加上前期市場傳言的銅收儲，印尼將于2014年實施的禁止原礦出口等政策，這一切都對銅價形成支撐。不過銅庫存以及進口的去向，市場大多猜測是中國的融資需求，畢竟需求方面并沒有改善，起碼現貨市場的情況是這樣。
綜上，在整體基本面疲弱未改利多消息不斷的情況下，銅價短期難以出現單邊行情，在年前不適合過分追空，建議短期震蕩沽空。
