好當(dāng)家：海參價(jià)格上漲推動(dòng)業(yè)績(jī)上升

事件：公司今日發(fā)布1季報(bào)，2025年1季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.53億元，同比增長(zhǎng)41.9%；營業(yè)利潤2250萬元，同比增長(zhǎng)9.3%；歸屬于母公司股東的凈利潤2414萬元，同比增長(zhǎng)21.8%，實(shí)現(xiàn)每股收益0.04元。

點(diǎn)評(píng)：海參價(jià)格上漲推動(dòng)業(yè)績(jī)上升。根據(jù)威海水產(chǎn)品批發(fā)市場(chǎng)的數(shù)據(jù)，今年1季度威海當(dāng)?shù)睾r(jià)格在160-190元/公斤波動(dòng)，而09年1季度則在116-150元/公斤范圍。根據(jù)公司09年半年報(bào)披露，09年上半年公司海參銷售均價(jià)僅為109元/公斤，顯示去年上半年公司海參基本在底部?jī)r(jià)格銷售。價(jià)格的同比大幅上升，推動(dòng)了公司今年1季度業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)。但公司1季度的毛利率為25.1%，同比下降了3.9個(gè)百分點(diǎn)，我們估計(jì)這可能來自于低毛利率的食品加工業(yè)務(wù)的收入占比上升所致。

預(yù)期未來海參價(jià)格仍將緩步上漲。對(duì)于今后海參價(jià)格，我們認(rèn)為：(1)海參作為高檔消費(fèi)品，除在遼東、膠東等傳統(tǒng)市場(chǎng)較多用于民眾普通消費(fèi)外，大部分面向餐飲、酒店等高端群體，因此其價(jià)格對(duì)經(jīng)濟(jì)景氣度的反應(yīng)十分敏感，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng)消費(fèi)繼續(xù)上升的趨勢(shì)仍然存在。(2)高檔水產(chǎn)品是通脹主題下的優(yōu)先受益品種。(3)09年末、10年初黃、渤海地區(qū)發(fā)生大面積冰凍災(zāi)害，對(duì)于水深一般在1-2米的蝦池養(yǎng)殖海參帶來嚴(yán)重打擊。因此在供降、需漲的背景下，預(yù)計(jì)10年海參價(jià)格仍將維持震蕩上升走勢(shì)。

盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司10-12年的EPS為0.22、0.27和0.33元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE為51、41和34倍，鑒于估值較貴，因此維持“中性”的投資評(píng)級(jí)。但是在經(jīng)濟(jì)不斷復(fù)蘇的背景下，我們?nèi)越ㄗh投資者積極關(guān)注海參的價(jià)格走勢(shì)所可能帶來的投資機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)因素。天氣自然因素，人民幣升值。

更多海參行業(yè)研究分析，詳見《海參行業(yè)報(bào)告匯總》。這里匯聚海量專業(yè)資料，深度剖析各行業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)與趨勢(shì)，為您的決策提供堅(jiān)實(shí)依據(jù)。

更多詳細(xì)的行業(yè)數(shù)據(jù)盡在【數(shù)據(jù)庫】，涵蓋了宏觀數(shù)據(jù)、產(chǎn)量數(shù)據(jù)、進(jìn)出口數(shù)據(jù)、價(jià)格數(shù)據(jù)及上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)等各類型數(shù)據(jù)內(nèi)容。