10月28日晚間，新華保險和中國太保2025年三季報相繼亮相，至此，四家A股上市險企2025年前三季度業績報告均已出爐。
總體來看，受投資收益和宏觀經濟大勢的影響，四大上市險企凈利潤呈現“三降一升”的局面，除卻中國平安，其他三家上市險企凈利潤均呈現出不同程度的下降。其中，中國人壽實現歸屬凈利潤135.28億元，同比下降60%。
值得一提的是，盡管凈利潤增速整體并不理想，但上市險企三季報中卻透露出一個重要信號，即同期保險四巨頭中有三家都獲得了證金公司的微幅增持，這在一定程度上肯定了險企的“含金量”。
●保費收入大漲利潤卻下滑
資本市場波動、利率下行、費率改革漸進式推進等多重因素的推動下，險企的經營呈現出利差收窄的趨勢。尤其是在經歷了2025年業績“走上人生巔峰”之后，2025年上市險企業績顯得頗為疲軟，從一季報到半年報，再到現在的三季報，這一現象仍未改善。
季報顯示，前三季度，中國人壽保險業務收入約3763.04億元，同比增長21.19%;中國平安緊隨其后，前三季度整體保險業務收入3593.46億元，同比增長21%;中國太保前三季度保險業務收入1891.01億元，同比增長17.9%;新華人壽保險業務收入為934.18億元，相比去年同期的946.23億元略有下降。整體來看，四大上市險企前三季度保險業務收入合計為10181.69億元，同比增長18.1%，已經接近去年全年的保費收入。
不過，保費的大幅增長卻并未給險企帶來巨額利潤。數據顯示，中國人壽實現歸屬凈利潤135.28億元，同比下降60%;中國平安實現歸屬凈利潤565.08億元，同比增長17.1%;中國太保實現歸屬凈利潤88.29億元，同比下降41.3%;新華保險實現歸屬凈利潤47.86億元，同比下降44.6%。除卻中國平安凈利潤增長外，其他三家均出現不同程度的下滑。
除保險業務以外，中國平安包含了銀行、證券、信托等非保險類金融業務。其中，平安壽險實現凈利潤229.83億元，同比增長18.7%。平安產險前三季度凈利潤105.07億元，同比下降6.0%;非保險類金融業務中，平安銀行實現凈利潤187.19億元，同比增長5.5%，平安證券凈利潤同比下降20.2%。
這跟上市險企突飛猛進的保費收入形成了鮮明的對比。海通證券在研報中指出，今年債券、存款、非標收益率均顯著下降，權益投資收益率目前來看并不樂觀，另類投資配置難度加大，利差收窄屬大概率事件，準備金折現率的下調對于各公司利潤均產生顯著負面影響。
“今年險企凈利潤下降基本已經屬實，主要是受宏觀經濟形勢和資本市場波動的影響。”某險資高管表示。2025年中國保險業行業市場需求與投資咨詢報告顯示：險企收益下降很大一部分是受權益類投資的影響，不過這也跟去年的大牛市有關，導致去年整體收益增幅太大，反觀今年反而覺得是下降了，其實整體收益還是在正常范圍內，也是可以理解的。
●三家獲證金公司微幅增持
需要注意的是，雖然A股四大上市險企的凈利潤整體增速并不理想，但“國家隊”卻對其進行了增持，在某種程度上也體現了對險企發展的肯定。
證金公司作為“國家隊”的代表，一直在資本市場上頗為活躍，其進出大市值藍籌的情況也受到了各方的關注。雖然證金公司在三季度期間曾減持金融類企業股份，但卻對險企表現出了獨一無二的熱情。
季報顯示，截至三季度末，證金公司持有中國人壽的股份比例由今年上半年末的2.03%增至三季度末的2.09%，持股數量為5.92億股;持有中國平安的股份比例由4.02%增至4.05%，持股數量為7.4億股;持有新華保險的股份比例由2.79%增至2.86%，持股數量為0.9億股。
事實上，從今年年初開始，證金公司就開始逐步增持險企。四大上市險企半年報發現，上半年證金公司就曾增持四大險企。其中，增持中國平安3.85億股，持股比例達到4.02%;增持中國人壽5257.2萬股，持股比例達到2.03%;增持中國太保6575.78萬股，持股比例為3.08%;增持新華保險292.8萬股，持股比例為2.79%。
從證金公司增持路徑可以看出，證金公司對保險行業的發展前景還是頗為看好的。有業內人士分析，除客觀上資本、利率環境所帶來的沖擊之外，近年來，上市險企的保險業務資質一直在持續改善，保費“含金量”一路看高。尤其是在今年的業務結構調整轉型中，上市險企呈現出“產品期限拉長、產品優化、個險渠道加強”的向好趨勢，新業務價值率的大幅提升，無疑為將來利潤釋放預留了一定的空間。
