2025年四季度我國經(jīng)濟走勢分析：或溫和回升

　　2025年以來國民經(jīng)濟和社會發(fā)展計劃執(zhí)行情況總的是好的，上半年經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)，保持在合理區(qū)間，發(fā)展質(zhì)量繼續(xù)提升，發(fā)展動力加快轉(zhuǎn)換，人民福祉持續(xù)增進。2025年四季度我國經(jīng)濟走勢分析詳情如下。

　　國家統(tǒng)計局11日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，10月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長5.6%，比9月份回落0.1個百分點，創(chuàng)7個月以來新低。10月社會消費品零售總額扣除價格因素實際增長11.0%，連續(xù)3個月回升，并創(chuàng)下年內(nèi)新高。前10個月全國固定資產(chǎn)投資同比增長10.2%，繼續(xù)回落，創(chuàng)2000年以來新低，但回落幅度收窄。

　　分析人士表示，10月經(jīng)濟活動數(shù)據(jù)喜憂參半，部分數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。下一階段穩(wěn)增長政策有望從需求端和供給端同時發(fā)力，加碼政策寬松力度。經(jīng)濟有望在四季度溫和回升。

　　經(jīng)濟現(xiàn)企穩(wěn)跡象

　　銀行研究員認為，10月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比5.6%，低于市場預(yù)期，一直在低位徘徊。一方面說明產(chǎn)能過剩行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營未有明顯改觀、去產(chǎn)能壓力猶存；另一方面也反映隨著服務(wù)業(yè)快速發(fā)展和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化，工業(yè)領(lǐng)域正承受產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級的壓力。

　　工信部部長苗圩日前表示，隨著國務(wù)院一系列穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革、惠民生、防風(fēng)險的政策措施效果的陸續(xù)顯現(xiàn)，預(yù)計今年全年規(guī)模以上工業(yè)增加值增速可以保持在6%以上。

　　民生宏觀研究員朱振鑫認為，工業(yè)繼續(xù)在寒冬中掙扎。一方面，由于去產(chǎn)能緩慢，需求端市場萎縮，傳統(tǒng)工業(yè)供過于求的格局沒有實質(zhì)改觀，采礦能源原材料等占比較大的行業(yè)盈利還沒有見底；另一方面，促改革、促創(chuàng)新的措施雖然使高技術(shù)工業(yè)保持了高增速，但占比只有10%，尚難當(dāng)大任。

　　值得關(guān)注的是，10月消費、投資出現(xiàn)向好跡象。匯豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家屈宏斌表示，10月經(jīng)濟活動數(shù)據(jù)喜憂參半，工業(yè)弱勢格局不改，但經(jīng)濟企穩(wěn)跡象已現(xiàn)。

　　溫彬表示，10月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)繼續(xù)呈現(xiàn)出增長動力轉(zhuǎn)換、結(jié)構(gòu)優(yōu)化的特征。消費需求穩(wěn)定增長，10月份社會消費品零售總額連續(xù)3個月回升，并創(chuàng)下年內(nèi)新高，擔(dān)綱穩(wěn)增長重任。同時，有關(guān)數(shù)據(jù)預(yù)示，投資會逐步企穩(wěn)。

　　穩(wěn)增長政策待發(fā)力

　　業(yè)內(nèi)人士認為，盡管部分數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟有企穩(wěn)跡象，但穩(wěn)增長政策仍需加碼。

　　溫彬認為，下一階段穩(wěn)增長措施應(yīng)從供給端和需求端兩個方向發(fā)力，通過改革和創(chuàng)新為中長期經(jīng)濟增長提供動力。短期內(nèi)，發(fā)揮好財政政策和貨幣政策的作用，年底前用好財政資金，適時進行“雙降”，增加人民幣匯率彈性。同時，利用好金融杠桿促進產(chǎn)業(yè)和企業(yè)間并購重組以及銀行不良資產(chǎn)化解。

　　朱振鑫表示，政策寬松仍勢在必行。一方面要寬貨幣，CPI再度回落導(dǎo)致通縮風(fēng)險，通縮導(dǎo)致的實際利率攀升風(fēng)險，外匯占款收縮引起的基礎(chǔ)貨幣缺口風(fēng)險都需貨幣政策寬松來對沖。從時點上看，央行在美聯(lián)儲加息之前可能再次降息、降準。另一方面要寬財政，讓積極的財政政策真正“積極”起來。財政或有進一步擴張的可能，一是增加財政支出，主要通過盤活存量（前期沉淀財政資金流向?qū)嶓w）+借助金融資本加杠桿（專項債與下調(diào)固定資產(chǎn)資本金）+社會資本加杠桿（繼續(xù)加速推進PPP）；二是繼續(xù)結(jié)構(gòu)性減稅，激發(fā)企業(yè)投資和居民消費的潛力。

　　屈宏斌認為，在寬松政策加碼背景下，經(jīng)濟或?qū)⒃谒募径葴睾突厣?/p>