自今年6月以來，關于乳品行業的相關政策密集出臺，乳企的兼并重組被提上日程。隨著乳企整合大潮的開啟，液態奶領域的爭奪和嬰幼兒奶粉領域的對決將愈演愈烈。
三季報“四贏一虧”
數據統計顯示，滬深A股共有5家乳業上市公司，今年三季度實現營業總收入共365.73億元，平均增長率為18.14%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤合計約25.16億元，平均增長率-12%。值得一提的是，5家乳業上市公司凈利潤同比增長率為負的原因，是受三元股份虧損的影響，凈利潤大幅下滑所致。光明乳業、伊利股份、貝因美和皇氏乳業均保持業績同比增長。其中，伊利股份凈利潤同比增長84.12%，業績亮眼；虧損的三元股份凈利潤以261.27%的下跌幅度超出預期。
伊利股份三季報顯示，公司在報告期內實現營業總收入365.7億元，同比增長11.13%；實現歸屬于上市公司的凈利潤為25.16億元，同比增長84.12%。
凈利潤增幅排在5家乳企第二名的貝因美，在報告期內實現營業總收入46.36億元，同比增長22.11%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤5.01億元，同比增長64.28%；第三季度營收同比增長15.99%，凈利潤同比增長8.19%。研究分析報告指出，主要原因可能是由于在反壟斷調查背景下，公司主動降價所致；同時，銷售費用率上升近10個百分點，是造成凈利潤增長低于收入增長的主要原因。
光明乳業在報告期內，前三季實現營業收入116.94億元，同比增長18.16%；實現凈利3.08億元，同比增長38.57%。光明乳業三季度實現上市以來最好季度成績，公司在第三季度實現收入42.51億元，取得1.6億元的凈利潤。無論是營收還是凈利潤，都創下公司上市以來的最好季度水平。
皇氏乳業在報告期內實現營業總收入2.64億元，同比增長26.12%；實現歸屬于上市公司股東凈利潤2662.59萬元，同比增長14.1%。
唯一虧損的乳業公司三元股份今年三季度業績令市場大跌眼鏡，公司在報告期內實現營業總收入為27.64億元，同比增長3.28%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為-8658.18萬元，同比下降261.27%。如果剔除政府補助的409.69萬元，虧損還將擴大。
股價進入調整期
雖然業績亮眼，但從10月22日開始，各大乳企遭遇市場用腳投票、股價斷崖式下跌，接連數日的長陰線甚至跌停走勢，讓投資者不禁寒心。
“業績增長得那么好，伊利股份為何跌停？”這是多數散戶的疑問。記者采訪了解到，今年以來白酒業績大幅下跌，讓不少機構將目光轉向處于成長期的乳業股，不過由于業績未達到期望值以及未來行業營收放緩的壓力，部分機構選擇暫時撤離。
的確，這份普遍低于預期的成績單，暴露了今年乳制品行業的多個難題。今年上半年，主管部門出臺政策整頓乳業，包括鼓勵兼并重組以推高國內乳業集中度、整頓生產許可及配方原料備案審核、對進口產品進行反壟斷調查等一系列措施以加速行業優勝劣汰的進程，這一系列政策利好讓長期不溫不火的乳業股一鼓作氣，創出新高。
然而，第三季度遭遇的原奶供應不足、原輔材料價格上漲、銷售費用居高不下等問題，侵蝕了毛利率，導致企業營收放緩，業績目標未達預期，增速全面下跌。比如，今年前9個月，光明乳業凈利潤同比增長約42%，但第三季度只有27%。同樣，皇氏乳業由84%變為47%，伊利股份由56%變為29%，貝因美更從64%變為8%。貝因美在公布三季報后，曾落入跌停板。同時，國內奶源緊張的局面仍在持續。據農業部消息，今年10月第三周我國10個奶牛主產省奶價同比上漲約15%，上漲趨勢恐將持續1~2年。“原料奶價格連續攀高，下游乳企很難接受。國內一些市場的平價牛奶已斷貨，因為企業都生產高端液態奶了。”有分析師稱，今年“奶荒”的主要原因是受肉牛價格上漲的影響，不少奶農“殺牛”。
此外，銷售費用增長的壓力也不容小覷。以常溫奶市場為例，國內乳業在終端市場面對著國外進口牛奶的強勢競爭，這些主要來自歐盟、大洋洲的牛奶，其部分售價僅比國內同類產品高10%~15%。國內乳企的銷售費用率同比出現不同程度的增長。貝因美三季度銷售費用高達7億元，去年只有不到4.9億元。光明乳業銷售費用的同比增長達14%。皇氏乳業上半年毛利率為30.36%，第三季度跌至25.5%。三元股份的毛利率從上半年的23.38%跌至第三季度的19.32%。
5家乳業上市公司的股價近日遭到投資者用腳投票。數據統計顯示，乳業上市公司股價從10月22日開始連續下挫，短短一周半內平均下跌約30%。伊利三季報顯示，6月末尚出現在前十大股東中的美林在第三季度退出前十大股東行列，摩根斯坦利同樣于第三季度減持伊利股份。
業內人士表示，今年酒業疲軟，市場對乳業寄予較高估值，盡管乳企多實現業績增長，但未能達到市場預期，因而導致乳業股大跌。一位減持光明乳業的私募人士表示，該股業績良好，依舊保持強勢，后期仍有發揮空間。至于伊利股份，其長牛格局已現，在相關政策逐漸放開、國有高端奶粉地位提升、工信部支持等大背景下，乳品板塊有望迎來高速發展期。伊利股份作為龍頭，在目前短暫調整后，各方機構將給予維持增持的評級。
