盡管目前正值棕櫚油需求旺季，馬來西亞棕櫚油局近幾個月的庫存數(shù)據(jù)也顯示收緊，但國內(nèi)棕櫚油價格近來卻屢屢走低。筆者認(rèn)為，由于前期大量進(jìn)口造成目前國內(nèi)棕櫚油港口庫存過高，從而抑制了棕櫚油價格，因此，只要庫存壓力未消，棕櫚油價格就難見起色。
國內(nèi)棕櫚油庫存高企，打壓棕櫚油價格
今年以來，由于國內(nèi)植物油價格沖高回落，進(jìn)口棕櫚油、大豆連創(chuàng)紀(jì)錄，加上持續(xù)的低溫天氣影響棕櫚油產(chǎn)品需求，國內(nèi)各主要港口棕櫚油庫存不斷創(chuàng)出歷史同期新高，壓力十分明顯。從食品安全角度來講，棕櫚油不易儲存，其酸值、色澤、過氧化值等指標(biāo)會隨著儲存期的延長而發(fā)生較大變化而影響其品質(zhì)，所以不能像其他油脂一樣可以通過囤貨或者限制賣量來調(diào)節(jié)供給，只能采取降價方法來增加消費(fèi)，高企的庫存使棕櫚油價難以擺脫低迷境況。
馬來西亞棕櫚油庫存下降周期即將結(jié)束
盡管馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量因棕櫚樹重播項(xiàng)目的進(jìn)行而增長緩慢，但是其2025年前5個月的產(chǎn)量仍較去年同期有所增加。據(jù)MPOB報(bào)告，2025年1-5月份，馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量為655.7萬噸，上年同期為647萬噸。而且，下半年馬來西亞棕櫚油將進(jìn)入生產(chǎn)旺季，其產(chǎn)量增長將會高于上半年。同時隨著夏季的結(jié)束，棕櫚油的季節(jié)性消費(fèi)將趨淡。需求下滑和供應(yīng)增加將使得馬來西亞國內(nèi)棕櫚油庫存逐漸升高。從歷史數(shù)據(jù)可以看出，6月份以后，馬來西亞棕櫚油的庫存將逐漸進(jìn)入上升周期，這將繼續(xù)壓低毛棕櫚油價格。
美豆播種面積繼續(xù)增加，油脂總體承壓
6月30日美農(nóng)業(yè)部公布的種植面積報(bào)告顯示，2025年大豆種植面積為創(chuàng)紀(jì)錄的7886.8萬英畝，較3月份報(bào)告預(yù)估值增加77萬英畝，高于上年度的7750萬英畝，也高于市場平均預(yù)測的7829.2萬英畝。加之當(dāng)前美豆天氣情況基本正常，大豆作物生長狀況良好，只要后期天氣不出大的問題，美豆實(shí)現(xiàn)甚至超過預(yù)期產(chǎn)量的可能性較大，這對后期大豆價格帶來較大壓力。供過于求的預(yù)期導(dǎo)致豆油價格持續(xù)回落，作為替代品的棕櫚油價格也將受大豆增產(chǎn)的壓制。
國際經(jīng)濟(jì)局勢不明，遠(yuǎn)期合約仍然較弱
近期隨著道瓊斯指數(shù)與原油價格的大幅調(diào)整，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐減緩，歐洲債務(wù)危機(jī)的困擾和全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長動力不足加劇了大宗商品動蕩。未來經(jīng)濟(jì)的不確定性，以及市場對油脂強(qiáng)勁需求能否持續(xù)的擔(dān)憂，使棕櫚油遠(yuǎn)月合約更加脆弱。
綜合來看，在宏觀經(jīng)濟(jì)形勢存不確定、需求難以持續(xù)放大的背景下，棕櫚油受國內(nèi)油脂高庫存壓制，難以擺脫弱勢局面。同時，市場對后期大豆供應(yīng)充沛的預(yù)期也對整個油脂市場形成壓力，因此在高庫存未消化前，棕櫚油弱勢將會持續(xù)。
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