2014年進入行業底部區域
2012-2013年煤炭價格最大跌幅34%，調整時間15-17個月，幅度和時間上均比較充分，按照2013年中期煤炭公司的成本核算，純動力煤公司和冶金煤公司的噸煤完全成本分別為487元和552元，考慮到運費和增值稅以及冶金煤的回收率等，部分品種價格已經在平均成本線下，下跌無空間；從盈利來看，2013年9月份，煤炭行業的毛利率水平為19.12%，創下1999年以來的新低，利潤率為6.37%，回到2003年煤炭行業10年景氣上升周期啟動前的水平。綜合以上，相關分析師認為煤炭價格的下跌空間已經非常小。
壓制盈利回升與估值的因素仍存
供給方面，除了山西小煤礦技改產能釋放和鐵路通車后供給瓶頸的緩解等問題外，控制煤炭消費和下游環保成本增加直接或間接影響煤炭消費，此外，資源稅箭在弦上，但稅費清理的空間不大，除山西等個別省份有部分緩沖空間，整體成本上升難免，未來煤炭開采、加工、儲存、運輸、消費過程中對環境造成的外部成本將內部化，煤炭成本有增無減。
美國清潔空氣法案對行業的影響
美國1943年的洛杉磯煙霧事件和1948年的多諾拉事件，推動了清潔空氣的立法進程。經過一個世紀的反復加工修改，到1990年修正案逐步完善，這一期間美國煤炭消耗和占比并未出現下降，70-80年代煤炭消費占比甚至有所提升，但是美國GDP的煤耗系數在經歷1970-1990年約20年的平穩波動后，在90年代后出現快速下降，煤炭價格也出現自1982年到1998年長期的下降。
煤炭行業出現積極變化
煤炭行業出現一些積極變化，可能是引導煤炭行業走出新周期的動力：
一、經歷1年多的行業低迷，鄂爾多斯、陜西、以及云貴川等地區已經有部分產能不堪虧損重負，有退出需求，對于有整合能力的企業來說，需要等待一個合適的價格和時機；
二、由于小煤礦被洗牌，大集團對市場的控制力正在爭強，這一點從三、四季度港口煤炭價格的變化可見端倪；
三、煤炭板塊經過1年左右的調整，大大跑輸指數，部分公司的儲量市值和產能市值已經接近或者低于重臵成本。
投資策略：選擇低成本、高儲備、區域市場有整合空間的公司。煤炭行業產能出清的方式將通過高成本企業實現，低成本企業(含運輸成本)有望成為幸存者；煤炭行業處長周期和短周期相疊加的周期底部，調整時間長，公司是否有足夠的積累決定能夠能否度過漫長的冬天，且有能力收購其他企業；2014年煤炭行業正式進入整合年，部分產能退出市場帶來整合時期，整合的意義一方面是獲取資源，但更重要的是獲得市場。
風險提示：謹防資源稅、環保風暴、經濟復蘇不達預期等影響因素。
